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龙星化工营收净利再度双降 至少四次资本运作失败

时间:2020-01-15 10:01

尽管在重组计划流产后又通过定增9亿元初步缓解了财务压力,但长袖善舞的龙星化工股份有限公司(下称“龙星化工”,002442.SZ)仍存在收购资产拯救主业下滑危机的预期。  也正是在这一预期推动下,自9月中旬以来,龙星化工在资本市场股价狂飙,短短二十几个交易日,股价几乎翻番。  10月29日发布的三季报证实其亏损在持续扩大。  多位业内人士分析指出,在炭黑行业总体低迷,稍有转暖迹象的现实下,作为国内炭黑市场的代表,该公司唯有酝酿重组转型,或才能摆脱主业困局。  主业困局  作为国内炭黑龙头企业,龙星化工创建于1994年,2010年7月登陆中小板,主要产品为炭黑、白炭黑、聚偏氟乙烯、电、焦油等。截至2015年中报,总资产29亿元。  但由于下游需求不旺,以及炭黑行业产能过剩,龙星化工近年来的业绩颇为不佳。  资料显示,2013年公司虽实现净利润1951万元,但除去营业外收入,其营业利润仅为12.76万元;2014年公司营业收入为24.4亿元,营业利润亏损653万元,受到营业外利润拉动,净利润才不至于为负数,但净利润仅为1500万元。  10月29日该公司发布三季报证实主业困局仍在持续,且预计2015年全年的亏损幅度会达到5000万~6500万元。  方正证券分析师郭磊指出,2014年国内炭黑产能近700万吨,市场需求不足500万吨,产能过剩严重,炭黑企业开工率较低,平均仅为60%左右,其中大型炭黑企业基本正常生产,中小型企业开工率在30%~50%之间。  即便如此,炭黑行业产能扩张的步伐仍在加速。2015年,炭黑价格低位震荡,炭黑企业开工率仍未超过60%,但市场需求基本与去年持平。尤其是出口市场需求未现增长。因此,作为年产40余万吨炭黑的龙星化工受到的影响较大。资料显示,龙星化工主营收入中,近90%为炭黑产品。  而在三季报中,该公司表示,2015 年以来,炭黑行业经济形势持续低迷,不但毛利率持续下滑,且保持和增加销售量将需要承接收入成本倒挂的订单才能完成,因此该公司虽然为力保一定的毛利率主动舍弃了较大量的订单,但依然无法扭转销售价格低迷的行业市场惯性,加之子公司精细化工的焦油加工、常山铁矿的铁精粉销售价格不见好转,公司预计四季度仍会出现较大金额的亏损。  转型预期  实际上,进入2014年以来,龙星化工一直拟通过收购资产来实现转型。  2014年11月20日,宣布停牌筹划重大资产重组。不过,半年之后的2015年5月8日,又宣布终止筹划重大资产重组。龙星化工解释称,交易对手持有的可交易的海外教育资产较多,由于公司拟收购标的公司100%股权,因此需要对其所持有的资产进行挑选和剥离,并对其业务模式进行进一步的梳理,以满足国内外业务同步发展的需要。而目前,就标的资产的挑选和剥离,公司与交易对方存在异议。  尽管公司有心借重组注入优质资产,但无奈多方原因导致本次重组不能如其所愿。据公告,标的资产在审计期间、税务报表、会计准则等多方面与国内准则存在一定的差异,需要进行相应调整。截至目前,以上标的资产的审计工作尚未完成。  上述人士认为,公司在上述未完成的重组中已经涉及转型动作。这从其拟收购资产中涉及海外教育资产的情况,就可以看出,该公司还是拟转型以摆脱目前单一的炭黑主业困局。  此后不久,该公司又启动了定向增发募集9亿元用于换贷款。该次定增预案显示,龙星化工拟以10.34元每股的发行价格,向实际控制人刘江山、刘江山之女刘英飞、亿艺投资和自然人陈坤发行不超过8636.36万股,募集资金不超过8.93亿元,扣除发行费用后,将全部用于偿还银行贷款。  引人注意的是,此次定增案中,知名演员陈坤及涉及影视的亿艺投资令人充满想象。  资料显示,亿艺投资成立于2014年,该公司实际控制人贾云刚通过北京纳仟百文化传媒持有亿艺投资70%股权,而陈坤通过旗下的东申童画文化传媒持有亿艺投资30%股权。  前述分析人士称,龙星化工此举很可能是在为转型铺路。目前虽不能认为其未来涉足影视业,但其存在引入影视资本的可能性。  《中国经营报》记者多次联系龙星化工董秘等高层,但均未得到回应。不过,龙星化工董秘办一位女工作人员称,目前公司运营正常,没有新的重组计划。

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第25个年头,炭黑生产企业龙星化工再度陷入经营困境。

今年前三季度,龙星化工实现营业收入21.43亿元,同比下降6.72%,净利润为2395.41万元,同比大降75.56%。

龙星化工成立于1994年1月,至今已有25年。长期以来,公司以炭黑生产为主业,为国内行业骨干企业。2010年7月6日,公司在深交所挂牌上市。

在财报中,龙星化工称,公司在部分领域保持国际先进水平,能源综合利用等领域行业领先。

不过,上市以来,龙星化工的经营业绩有些糟糕。2012年至2015年,公司净利润连续4年下降,到2015年亏损0.82亿元。2016年至2018年,净利润持续回升,没想到在今年前三季度突然大幅下降。

备受关注的是,为了提振业绩,龙星化工多次重组失败后,曾寄望于卖壳。知名资本人士庞雷曾通过受让股权及表决权受托等方式获取龙星化工控制权,只是,因为密集推出的重组未能顺利实施,定增募资方案被否决,庞雷也因此败北出局。

卖壳失败、产业转型未果,龙星化工经营面临新的困境,而公司实控人刘江山及其弟弟刘红山已经获利不菲。据长江商报记者粗略统计,通过股权转让及二级市场减持,兄弟二人早已套现约8亿元。

营收净利再度双降

营业收入和净利润再度双降,似已表明龙星化工经营遇到了新的困难。

根据三季报,今年前9个月,龙星化工实现营业收入21.43亿元,同比下降6.72%;净利润为2395.41万元,同比下降75.56%;扣除非经常性损益的净利润为0.21亿元,同比下降77.54%。

在此前披露三季报业绩预告时,公司曾对经营业绩大幅下降做过解释,即受炭黑行业上下游市场影响,轮胎企业采购意愿下降,炭黑价格同比下降,导致产品毛利率大幅降低,盈利水平下滑。

前三季度,龙星化工的毛利率、净利率分别为12.48%、1.12%,同比分别下降5.25个、3.15个百分点。

营业收入和净利润双降,这在龙星化工的发展史上并非首次。2012年、2015年,类似的景象同样上演过。这两年,其实现的营业收入分别为19.40亿元、17.37亿元,同比分别下降5.03%、28.76%。对应的净利润为0.44亿元、-0.82亿元,分别下降63.96%、649.44%。

利润表显示,相较去年同期,今年前三季度,龙星化工存在刻意“降本”迹象。在营业收入微降的情况下,公司的销售费用、管理费用、研发费用都有所压缩,降幅分别为11.83%、16.67%、20%。

至少四次资本运作失败

龙星化工也曾筹划过多次重大资重组,以进行产业转型、提振业绩,最终均以遗憾收场。

在2010年上市之后,龙星化工经营业绩就较为惨淡。为了扭转竞争劣势局面公司也曾努力过。2012年至2015年,公司推出两次定增方案,拟募资12.93亿。最终,两次定增募资均被终止。

接连融资失败,实控人刘江山似乎有些灰心,而包括副董事长俞菊美、总经理李学波等7名董监高似乎也看不到公司发展前景,于2016年5月集体离职。

此时,龙星化工似乎走上了卖壳道路,相继推出收购教育类资产、浙江古纤道绿色纤维等,均未获得成功。

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