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博时黄海峰:债市处于温和牛市 看好优质中短端信用债

时间:2020-01-29 11:49

  您最大的性格特点 ——沉着冷静、处事周全

短债基金收益率曲线高于货币基金

  博时季季享三个月持有期债券基金与定开债基相比,有哪些不同——季季享的三个月持有期与一般的定开债基是有本质区别的。一般的定开债基开放期与封闭期是确定的,只有在开放期才能做申赎。一旦开放期未操作赎回,则产品进入下一个封闭期,直至封闭期结束才能赎回。而季季享的持有期是针对每笔申购资金,前三个月为锁定期,无法赎回。锁定期过后则每个交易日均可自由赎回,相当于普通开放式基金。其灵活性远高于一般的定开式基金。

今年以来市场持续下挫,在此市场背景下,具有高流动性、低风险特征的中短债基金产品受到追捧。在博时安盈债券基金经理黄海峰看来,流动性保持合理充裕是目前驱动债市上涨的主要因素,中短债基金受益于合理充裕的流动性,配置价值凸显。

  综上,我们认为目前经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。收益率曲线中短端受流动性和配置需求推动,波动性会明显小于长端,具有良好投资价值。

对于具体个券选择,黄海峰表示,主要通过基本面深度分析研究,选择公司治理结构清晰、主营业务合规且有竞争优势、财务报表指标表现优异的优质企业进行投资。

  为什么设有三个月最短持有期 ——最短持有期的设置主要是为了使组合规模相对更稳定,申赎规模可控,从而减少组合规模大幅波动带来的流动性冲击,使得产品表现更稳定。

债市上涨行情有望持续

  基民解惑篇:短债基金是货基的良好替代 选择短债基金需关注两方面

博时基金黄海峰:中短债行情还没结束

  黄海峰认为目前经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。看好中短端品种,其除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

公开数据显示,博时安盈是一只短债基金,主要投资较短期限的债券及货币市场资产,组合久期通常在3年以内,定位于“货币增强”或“理财替代”。

  个人篇:基金经理最重要的是平衡好风险和收益

三季度债券市场继续向好。从期限看,中短端受益于央行持续降准,收益率下行幅度显著大于长端,收益率曲线比上半年明显陡峭化。从指数看,中债总财富指数上涨1.0%,中债国债总财富指数上涨0.19%,中债企业债总财富指数上涨2.38%,中债短融总财富指数上涨1.43%。

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黄海峰透露,三季度博时安盈以持有短融和中短久期信用为主,保持短久期和适度杠杆操作,博时安盈A份额净值增长1.80%,C份额净值增长1.75%,同期业绩基准增长0.38%,业绩表现抢眼。

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对于未来中短债基金的投资机会,黄海峰认为,在实体经济去杠杆、地方政府债务约束和房地产调控背景下,制造业、基建和房地产投资增长有所回落,消费需求或受到制约,外部扰动因素仍然存在。近期股票市场持续震荡,市场风险偏好低迷。流动性保持合理充裕是目前驱动债市向好的主要因素,债券市场有望继续向好。

  在投资债券上,有什么公开秘籍可以分享——对于短债基金,投资者关注的:一是组合的收益表现;二是组合的稳定性。因此,一方面需要在风险可控的前提下,挖掘绝对收益较高的资产,提升组合静态收益;另一方面,要对市场可能的风险和持仓债券的信用资质变化保持高度警惕,及时调整组合持仓。在收益与风险间寻找最适合组合的均衡点。

据了解,作为纯债基金的细分门类,中短债基金在国内已有12年的发展历史。和货币基金相比,中短债基金可投资1年至3年内的债券品种,而货币基金主要投资3个月至6个月的债券品种。从票息或持有期收益来看,短债基金收益率曲线高于货币基金,又能够保持一定的流动性。在货币政策相对宽松时,短债基金可通过更大的杠杆比例,来获取债券票息与资金成本之间的价差收益。

  嘉宾简介:黄海峰先生:中国籍,南开大学经济学学士,多年证券从业经历。2004年起先后在深圳市农村商业银行、博时基金、银华基金、大成基金工作。2016年9月再次加入博时基金管理有限公司。现任博时安心收益定期开放债券型证券投资基金、博时裕景纯债债券型证券投资基金、博时裕新纯债债券型证券投资基金、博时裕发纯债债券型证券投资基金、博时裕腾纯债债券型证券投资基金等多只产品基金经理。

今年以来股市持续震荡调整,债市偶有个体性信用违约事件发生,货币基金受流动性新规制约,这使得今年以来短债基金规模激增。

  接下来哪类券种将更有投资机会 ——综合来看,整体基本面及货币政策对债市仍较为有利,特别是中短端品种,受益于持续宽松的流动性环境,绝对收益率水平可能持续处于较低水平。

⊙记者 赵明超 ○编辑 张亦文

  做好基金经理最重要的是——平衡好风险和收益。

在黄海峰看来,目前中短端期限结构陡峭,持有期内的骑乘收益显著,即买入期限位于收益率曲线陡峭处收益相对高位的债券,随着持有期限的推移,债券收益率水平将会较投资期初有所下降,债券价格走高,由此可获得不错的价差收益。

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黄海峰认为,中短期债券受流动性影响较大,配置价值突出。从投资策略看,当前市场更适合采用差异化的投资策略,立足收益率曲线的中短端,在波动加大的市场中尽量获取确定性机会,主要配置以高评级短期融资券为主的优质中短期债券品种,保持较短久期操作,充分利用流动性宽裕时期,通过中高杠杆增强收益,力争为持有人赚取稳健和可持续的回报。

  黄海峰表示,对于希望获得比货基更高收益,同时对资金使用效率及安全性要求不是过于严苛的投资者,短债基金是货基的良好替代。他还和投资者分享了选择短债基金秘籍,投资需者关注两方面:一是组合的收益表现;二是组合的稳定性。

对于长债,黄海峰认为,从宽货币到宽信用的传导是关键因素。一方面,资管新规下信用债融资和影子银行萎缩,宽信用的渠道依赖表内,在广度和深度上不及以往。另一方面,物价指数有所上行,以美国为主的发达经济体债券收益率仍处上行阶段。综合来看,债券市场整体处于温和牛市,收益率有下行空间。中短债波动小,流动性宽松预期下投资机会较为明确。长债波动较大,且处于震荡行情,趋势性机会尚需等待。

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  从流动性角度,央行根据基本面做相机抉择,考虑到近期经济下行压力有所加大,同时“降低融资成本”目标明确,短期来看,宽松方向不会发生变化。另外,随着全球经济走弱、各国进入降息周期、中央重提“6个稳”,宽松政策有可能继续加码。

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